在上周五7月6日新闻发布会上，证监会公布已经完成对《中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程》（以下简称《并购重组委工作规程》）的修改，并且自发布之日起实施。
一石激起千层浪，很多市场人士认为证监会修改《并购重组委工作规程》或在一定程度上是并购重组市场变化的前置条件。
证监会此次修订《并购重组委工作规程》涉及八个方面，核心内容则主要聚焦两方面，其一是重新规定了新一届并购重组委委员的选拔、构成、换届，其二则是进一步约束并购重组委的权利。
证监会相关负责人也表示：“随着形势的变化，并购重组委制度也需要进一步予以完善。为此，证监会针对近年来并购重组委审核工作情况及面临的问题，对《并购重组委工作规程》进一步修改，完善了选聘机制，适度扩大委员会规模，优化委员结构，加强委员履职监督，切实防范廉政风险、促进廉洁审核。”
审核趋势或趋严
此次监管层针对《并购重组委工作规程》的修改力度不小，一些人士普遍认为这将是下半年新并购重组委组建后发审趋严的前兆。
通过对数据的解析以及《并购重组委工作规程》的修订，有业内人士认为：“此次并购重组委工作规程的完善，预期并购重组审核或也将经历类似新发审委就职后 IPO 审核全面从严的过程，并购重组审核通过率以及并购重组项目发行或在一定时间内均有所下滑和放缓，IPO 与并购重组审核效率的相对优势面临再平衡。”
一些市场人士也持有类似的观点。“近期并购重组的通过率已经有一些下滑了，虽然整体下滑的幅度不大，这和当时发审委换届前的信号很像，我们预计新一届并购重组委组建后，对并购重组项目的要求会更加严格，但不会出现发审委换届后那么高的否决率，毕竟两个市场还是有些区别的。”
目前，从并购重组被否项目的维度来看，被并购企业的持续盈利能力是并购重组委的审核重点。此外，关联交易、标的资产权属披露不充分、上市公司与标的公司之间的合同履行情况披露不充分等问题也是被否的主要原因。
专家表示，规范化的压力、并购方募集资金的成本和难度明显上升是目前并购重组市场的痛点。
另外，据了解到此次证监会修改规程在一定程度上也被解读对并购重组市场的重视。
国内一家大型私募机构并购基金的项目负责人表示：“此次修订是顺应市场和监管形势的变化而持续加强完善并购重组委制度建设，进一步贯彻依法全面从严监管理念，另一方面也反映了监管层在目前经济结构转型调整期对并购重组鼓励和规范并存的立场。也就说并购重组审核节奏将稳定持续同时也会进一步趋严。”
目前制造业、软件服务业等领域的并购重组因受政策支持、符合经济转型方向较受市场关注。但当前仍然面临问题：一是规范化的压力，炒作主题、与主业无关的并购重组屡见不鲜。二是在严监管和紧信用下，流动性收缩，并购方募集资金的成本和难度都有明显上升。”
不过，从整体情况来看，并购重组仍是我国促进经济转型升级、服务实体经济的一大重要形式。陆彬彬就曾建议，中小企业可以考虑把并购重组这一证券化路径纳入资本规划的选项当中。
综合自21世纪经济报道、证券日报之声
