始于2014年，股权质押成为上市公司大股东最主要的融资工具，由于来钱快、融资成本低等特点，该业务在2017年达到顶峰。不过业务井喷也让股权质押风险逐步显现。近年来，监管层对股权质押业务不断加强监管，进入2018年，股权质押新规实施。
全市场履约担保率约200%
尚无平仓导致控制权转移
尚无平仓导致控制权转移
解除质押的行为。由于股票质押融资成本较低、手续便捷，近几年成为上市公司股东的重要融资途径。
今年1月12日，中国证券业协会、沪深交易所分别会同中国结算公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》（俗称“质押新规”），并自2018年3月12日起正式实施。
出台质押新规，是为了进一步聚焦股票质押回购业务服务实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作，严防资金“脱实向虚”。质押新规下，市场能够更好实现风险管理和风险监测监控。
记者从权威渠道获悉，质押新规发布实施后，场内股票质押业务逐步收紧，全市场股票质押交易规模稳中有降。根据上交所、深交所、中证协的监测情况，上市公司股票质押业务风险总体可控、质押平仓风险总体可控。
截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%；其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。
违约处置对二级市场影响非常有限，股票质押风险对市场短期冲击有限。
截至目前，深市股票质押平均（按质押市值加权平均）履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%。考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。
深交所统计，2017年全年深市二级市场股票质押累计违约处置金额约7亿元，日均违约处置余额约为已触发违约风险融资余额的万分之一。上一周，深市股票质押融资实际日均违约处置约3000万元左右，没有明显变化。
截至目前，证券公司对股票质押融资业务的风险控制总体有效，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。
一旦出现违约风险，相关股东倾向于与证券公司协商通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。面临平仓问题时，证券公司也往往会协助寻找受让方，通过协议转让、司法拍卖等方式变更股权持有人，真正从二级市场减持的金额非常有限。
与其他杠杆资金加杠杆用于购买股票的情况不同，股票质押中绝大多数的资金融入方为上市公司主要股东，记者从权威部门了解到，质押新规下，这部分融入资金并未在股市“空转”，绝大多数资金流入了实体经济，用于企业经营周转等用途。
同时，截至目前，尚未发生由于二级市场平仓卖出导致上市公司控制权非正常转移的情况。
多举措降低强平概率
对市场冲击有限
对市场冲击有限
从股票质押出资方的风险防范机制看，对于因股价下跌导致担保不足的合约，资金融出方通常不会立即要求平仓，而是与融入方协商通过部分提前购回、延期购回、补充标的证券或者其他质押物等多种方式进行处理。
特别是上市公司控股股东，为保持对公司的控制权，更倾向于采取追加担保等方式化解风险，避免进入违约处置程序。
大部分上市公司的股东在股价触及预警线时会及时补充担保品，除了上市公司股权之外，土地、房产等另类资产也在追加担保物的允许范围之内。
除了追保，提前归还部分负债、降低负债率、提高履约保障比例也是券商常用的处理办法。
权威部门发布的信息称，对于最终确需处置的交易，证券公司等相关机构也不会简单通过二级市场“一平了之”，而是更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期，短期内更是无法通过集中竞价卖出的方式进行处置。
据了解，对于那些到期了暂时无力归还本金的股东，只要过往信誉好，如按时支付利息，上市公司基本面不差的项目，证券公司还会采用延期购回的方式，缓解股东还款压力，但最长购回期限不超过三年。
对于可以通过集中竞价处置的股份，对5%以上股东、董监高以及因非公开发行等而持股的特定股东进行违约处置的，仍需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求。
2017年5月，证监会发布上市公司股东、董监高减持新规，上交所、深交所也分别发布了实施细则。
股票质押平仓也需遵守减持新规，即“90日内通过竞价交易至多减持总股本1%”及大宗交易所得股票“半年内不得减持”的规则。上市公司大股东减持股份还需要提前15个交易日披露减持计划。
新项目：高标准 严风控
随着《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》以及《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》的出台，部分券商场内质押业务已经暂停。
有券商资管相关业务人员表示，股票质押新规对股票质押业务有很多新的限制，对于不符合股票质押新规的存续业务，公司会要求客户提前购回，另外公司会采取盯市管理，每日盯市，对于当日股价距离预警线不足10%的项目，会及时通知融资人提前做好补仓准备。
券商场内质押目前采取“高标准、严风控”的要求去选择项目。
高标准：在选择项目时，券商更为谨慎，通常对于现金流不太好或者市盈率超过100的公司，券商便不会再做相关股票质押的项目，券商在选择项目时会从基本面、财务状况等多方面的立体分析。
严风控：券商目前对质押率也进行了一定的控制，目前主板流通股质押率不超过五折，中小板流通股不超过四折，创业板流通股不超过三折，限售股则对应下调0.5折。不过不同券商的质押率也有所不同，风控更严格的券商则将质押率控制在25%。
此外，部分公司准备设立专门的法律部门或安排专职人员参与此项业务，从源头上防范风险。
综合自中国证券网、中国证券报等报道
